そうした中で本日早朝は今更ながらの観もあるなかで「財務省は昨年11月上旬、１兆円規模の
覆面介入を行なった」が話題です・・。

●平成23年10月31日 : 8兆0,722億円   : 米ドル買い・日本円売り
●平成23年11月 1日  :       2,826億円   : 米ドル買い・日本円売り
●平成23年11月 2日  :       2,279億円   : 米ドル買い・日本円売り
●平成23年11月 3日  :       2,028億円   : 米ドル買い・日本円売り
●平成23年11月 4日  :       3,062億円   : 米ドル買い・日本円売り 
 財務省発表の「外国為替平衡操作の実施状況」より。

当時、短期金融市場無担保コール市場での日銀残高やインターバンク市場で緘口令が敷かれていた
ものの特定の複数外銀等を通じての執拗な円売りが参加者のやる気を挫き、結果、円高進行を阻ん
でいる、とした見方がインターバンク市場（銀行間）取引において囁かれました。
当ブログや各種セミナー、日本テレビ（BS/CS）「NEWS24まーけっとNAVI」、東京MXテレビ「東京マー
ケットワイド」等でもそうした内情を申し上げた記憶です。

では、何故覆面介入なのか。至極当たり前のことですが要は自国通貨安介入を行い恣意的な相場形成を
堂々と行なうことは欧米諸国を刺激することに他ならない、と遠慮の行為であります。
「こっそりならば目立たないように介入はしたい・・、期末も近いし。」
しかし、これが国際社会で通じるのかどうかに市場参加者は神経を尖らせており、それが昨日の日本経済新聞
夕刊5面において僭越ながらのわたくしのコメントに通じていくものだと理解しています。

出所/引用元：日本経済新聞2012年1月30日月曜日夕刊5面。
（各面充実の日本経済新聞は全国販売店・各所・売店等でお求め下さい）

「所詮、覆面は覆面、、やるなら、国益を背負ってるんだから堂々とやれ！」と個人投資家からはこんな
政府援護の声も聞こえてくるところですが（実際、会場セミナー等でお聞きしました）、
「ありがと、、、でも国際金融政治、他国との交渉の世界はそんな簡単なもんじゃ、ないんですよ・・」と
当局関係者からは聞こえてきそうな気も致します・・。

材料。

12:30 (豪) RBAキャッシュターゲット（予想4.00%　現行4.25%）
14:00 (日) 12月景気動向指数・速報 [一致CI指数] (前回90.3 予想93.1)
14:00 (日) 12月景気動向指数・速報 [先行CI指数] (前回93.2 予想93.8)
14:45 (スイス) UBS・第4四半期決算発表
16:45 (仏) 12月貿易収支 (前回-44.12億EUR 予想-53.00億EUR)
18:00 (ユーロ圏) レスラー独経済相講演
18:30 (南ア) 第4四半期失業率 (前回25.0％ 予想24.8％)
19:00 (ユーロ圏)ペレイラ・ポルトガル経済相、議会で証言
19:30 (ユーロ圏)ハンガリー短期債入札（3カ月物）
19:45 (スイス) ジョーダンSNB総裁代理講演
20:00 (独) 12月鉱工業生産 [前月比] (前回-0.6％ 予想0.0％)
20:00 (ユーロ圏)ギリシャ短期国債入札 （6カ月物・6.25億ユーロ）
21:50 (加) マックレム・カナダ中銀上級副総裁講演
22:30 (加) 12月住宅建設許可 [前月比] (前回-3.6％　予想4.3％)
22:30 (ユーロ圏) レスラー独経済相講演
23:00 (ユーロ圏)　オルバン・ハンガリー首相、講演
23:30 (米) 米国株式市場（～6：00）
24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限
24:00 (米) バーナンキFRB議長証言(米上院予算委員会)
24:00 (米) 2月IBD／TIPP景気楽観度指数(前回47.5 予想48.1)　
01:00 (英) ロンドンフィキシング
03:00 (米)  米3年債入札（320億ドル）
05:00 (米) 12月消費者信用残高 (前回+203.74億USD 予想+70.00億USD)
●IMFスタッフ、訪日（－13日）（日本のデフレ対策および短期的な為替変動に関するリスクを協議）
●ポーランド国立銀行、金融政策会合（－8日）
●エッティンガー欧州委員（エネルギー担当）、エネルギー関連のカンファレンスに出席
●エジプトのシューラ評議会（上院）選挙（第1回）決選投票
出所：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート/コンビニ/岡三グループ各社/諸官庁公開情報ほか
（変更/修正/中止等の場合もありますので予めご了承ください）

出所/引用元：日本経済新聞2012年2月6日月曜日夕刊5面

仔細は是非、同紙ご購入の上でご覧頂ければと存じます。（各面充実の日本経済新聞は全国販売店・各所売店等でお求め下さい）

要はドル円相場において東京金融取引所「くりっく365」での売買建て玉推移での買い比率は足元
では高比率だが、昨年の8月/10月時ほど政府・日銀の円売り介入期待は膨らんでいない、とした
見解に紐付いた記事です。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート及び東京金融取引所の「くりっく365」公表データ/オーバルネクスト社データより作成

そもそも野田内閣総理大臣は2012年1月24日に行なわれた第百八十回国会における施政方針演説で
『・・国政の重要課題を先送りしてきた「決められない政治」から脱却することを目指します。』
とした表明を行いました。
同表明の骨子は『日本経済の再生。」とした咀嚼がなされていますが、では、日本経済の再生を阻む、
ドル円相場においての歴史的な円高に対してどうするのか。
日米基軸同盟・国際協調枠組を意識する中で国益重視とした自国通貨安介入を決めることが出来るの
か、、とした”国際政治銘柄”に対する現実性に市場の関心が集まっています。

先週末以来、政府要人からの牽制発言、1ドル76円台維持のオプション設定や年金等公的機関投資家
のドル買い・円売りサポート、輸入企業や機関投資家のリバランス（相場変動による投資配分比率
の調整）に伴う円売り、そして個別銀行に対してヒヤリング牽制等が懸念類推され、円急騰が抑制
されている、と見ている一方で先日の米雇用統計の大幅な改善でも金融緩和からのドルの上値重さが
示されている中では個人投資家各位もドルの反転に確信が持てない、としたイメージがだと考えて
います。
そうした中で、今週の焦点は先週の篠原尚之IMF副専務理事（麻生政権時代の元財務官）コメント
「日銀が量的緩和を拡大する余地はある」「急激な円の動きに対し介入はオプションの一つ」
を受けて来週13－14日の日銀政策会合を焦点に『財務省の円売り介入、日銀の緩和措置』がワンセット
になって市場牽制されるか否か、と考えています。

今回の「日替わり武部」は”ドルブル派（強気派）、ドルベア（弱気派）の争点。”とした内容です。
併せてご覧ください。

数年来の円高派としては1月の米雇用統計から今後のトレンドを再認識した想いです・・・。

一方、米商品先物取引委員会（CFTC）ではシカゴマーカンタイル取引所（CME）の国際通貨市場（IMM）
においてユーロ売り越し幅が6週間ぶりに前週比で縮小した事が判明しました。但し、データとして
はあくまでも1月31日時点。

現実のユーロは前週末の水準から値を切り下げており、ギリシャをめぐる債務交換交渉や第２次支援
協議が依然決着していなことがユーロの上値を重くさせています。
直近の報道からはユーロ圏財務相会合（ユーログループ）のユンケル議長（ルクセンブルク首相兼国庫相）
が独シュピーゲル誌で
「我々がギリシャで全てが間違った方向にあると判断すれば、新たな経済プログラムはないだろう。
これは３月に破綻が宣言されることを意味する」
と述べたとされることがユーロ軟調の背景となりましょうか。
テクニカル面では特に 対円で100.55-60にポッカリ空けたギャップ（窓）が明快である点に注視。
最近では珍しい事象です。
下値急騰ゾーン99.80-95からの支援がユーロ円100円台を維持させられるか否かに警戒を感じます。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・60分足/ユーロ円

【30分特番】ユーロの「攻め方・守り方。」～誰でも出来る想定外想定～

材料。
17:00 (ユーロ圏) ユーロ圏財務相代理会合
19:30 (洪) ハンガリー短期債入札（6週間物）
20:00 (独) 12月製造業受注 [前月比] (前回-4.8％ 予想+1.0％)
20:00 (ユーロ圏)モンティ伊首相、グリアOECD事務総長、会談
20:45 (ユーロ圏)メルケル独首相、サルコジ仏大統領、会談後に記者会見
22:55 (米) ブラード米セントルイス連銀総裁講演「インフレターゲット」
23:00 (ユーロ圏) 仏短期債入札（3・6カ月物・計63億ユーロ）
23:00 (ユーロ圏) クノット・オランダ中銀総裁講演
23:30 (米) 米国株式市場（～6：00）
24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限
24:00 (加) 1月Ivey購買部協会指数・季調済 (前回63.5 予想59.7)
01:00 (英) ロンドンフィキシング
01:00 (ユーロ圏)ユーロ圏財務相会合(8日に延期の模様)
02:00 (ユーロ圏) ファンロンパイEU大統領講演(ベルリン)
02:15 (米) フィッシャー米ダラス連銀総裁講演
02:15 (ユーロ圏)ブランチャードIMF主任エコノミスト、世界経済見通しについて講演
03:00 (ユーロ圏)メルケル独首相、講演

●ウェリントン休場（建国記念日ワイタンギデー）
出所：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート/コンビニ/岡三グループ各社/諸官庁公開情報ほか
（変更/修正/中止等の場合もありますので予めご了承ください）    

以下、改めて岡三投資情報総合投資戦略・月間見通しの中から2012年2月の主要政治経済予定をご確認
頂き、欧州動乱に動じない2月相場の基本戦略構築に御利用下さい。

【30分特番】ユーロの「攻め方・守り方。」～誰でも出来る想定外想定～

ユーロ統合になるまで介入権がECBに移行するまで、当然、ドイツでは、世界中の銀行から畏敬と
尊敬の念が集めたドイツ連邦銀行（ドイチェブンデスバンク）がドイツマルクの介入権を持っていました。
詮無いことですが日独共同作戦に米国も加わった当時の凄まじい介入と懐かしさを思い出すところです。

それは篠原尚之IMF副専務理事（麻生政権時代の元財務官）が都内某ホテル講演会後の会見にて
「日銀が量的緩和を拡大する余地はある」
「急激な円の動きに対し介入はオプションの一つ」
「介入で為替相場を大幅に変更するのは難しい」
「日銀は常に量的緩和の拡大ができるように準備する必要」
と発言したとの内容です

元財務官にしてIMF副専務理事でもあるからこそ発言の重みを感じ、2月25-26日メキシコG20（20か
国財務大臣・中央銀行総裁会議）に留意するならば、日本銀行金融政策決定会合2月13日－14日に
向けて、６日からの週は一波乱ある可能性を申し上げました。

あくまでも急激な円の動きに対しての自国通貨・円売り介入が大義名分であるなら、それは1ドル
76円台前後1円幅変動ぐらいでは先進主要各国に理解を得るには難しい、、、量的緩和拡大余地が
ある限り、介入は難度が高い、とした裏返し見解とも感じられます。
改めてですが建前は「水準ではなく変動幅」－。
ドル円相場は新局面入り、最終章、、とも考えます。

尚、本日は【30分特番】ユーロの「攻め方・守り方。」～誰でも出来る想定外想定～と題したWEBセミナー
を収録致しました。ご高覧頂けましたら幸いです。

また、今回の「日替わり武部」は”ドル円投資心理と週末・週明けリスク。”とした内容です。

雇用統計カーニバル！ in TFX（東京金融取引所）

上記写真は昨年12月開催時のものです

ドル円相場においては住宅、小売り消費関連を含めた米経済各種統計の好転が期待される一方で
そうした兆候を支援する為にも米連邦準備制度理事会（FRB）は１月25日のFOMC（米連邦市場委員会）
声明で、政策金利を「少なくとも2014年遅くまで」異例な低水準で維持する意向を表明し、実質的な
「金融緩和の時間軸」を延長しました。
昨日もFRBのバーナンキ議長が下院予算委員会で「米経済は改善の兆しを見せているものの、ショック
には脆弱と証言。
別途、FOMCの投票権を保有していないもののシカゴ地区連銀のエバンス総裁は米景気を刺激するため
にFRBがこれまで以上に「極めて積極的に」国債買入を進めることを支持しました。
こうしたFRB要人が更なる量的緩和を求める姿勢は金利の低下を促し、ドル円上伸を圧迫するものと
考えられます。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・日足/ドル円/米10年債金利

本日は米1月雇用統計が注目されていますが、年末臨時雇用の剥落度合いを焦点とみており、ポイントは、
予想を上回った場合のドル買い・円売り圧力に対して絶好の戻り売り場面、として捉える市場センチ
メントの度合いだとを鑑みています。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・60分足/ドル円

材料。
13:20（日本）篠原IMF副専務理事　会見（セミナーで来日）
17:55 (独) 1月サービス業PMI・確報値(前回54.5　予想54.5)
18:00 (ユーロ圏) ユーロ圏1月総合PMI・確報値(前回50.4　予想50.4)
18:00 (ユーロ圏) ユーロ圏1月サービス業PMI・確報値(前回50.5 予想50.5)
18:00 (ユーロ圏) コスタ・ポルトガル中銀総裁、ガスパル・ポルトガル財務相講演
18:30 (英) 1月PMIサービス業 (前回54.0 予想53.0)
19:00 (ユーロ圏) 12月小売売上高 [前月比] (前回-0.8％　予想+0.3％)
20:00（日本）米雇用統計カーニバル！ in TFX　（武部出演20：40～）
21:00 (加) 1月失業率 (前回7.5％ 予想7.5％)
21:00 (加) 1月雇用ネット変化 (前回+1.75万人 予想+2.20万件)
22:30 (米) 1月失業率 (前回8.5％ 予想8.5％)
22:30 (米) 1月非農業部門雇用者数 (前回+20.0万人 予想+14.0万人)
22:30 (米) 1月民間部門雇用者数(前回+21.2万人 予想+16.0万人)
23:30 (米) 米国株式市場（～6：00）
24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限
24:00 (米) 1月ISM非製造業景況指数 (前回52.6 予想53.3)
24:00 (米) 12月製造業受注指数 [前月比] (前回+1.8％ 予想+1.2％)
01:00 (英) ロンドンフィキシング
02:30 (ユーロ圏) 　ファンロンパイEU大統領、ルッテ・オランダ首相、会談
●メルケル独首相「中国訪問」
●バーナンキFRB議長「予算委員会の開催前に証言」
出所：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート/コンビニ/岡三グループ各社/諸官庁公開情報ほか
（変更/修正/中止等の場合もありますので予めご了承ください）

安住淳財務相は衆院予算委員会で、円高進行の背景について「短期的な見通しだけ申し上げれば、
FOMC（米連邦公開市場委員会）が昨月25日に行った結果を受けて米国金利が当面、2014年まで低下
するということが背景にあり、短期筋による思惑的な円買いが強まったと分析している」と見解を
表明なされました。

無論、異論ございませんが加えて、「米国金融政策次第」、と言ってしまうと詮無いことになります
でしょうか。

今回の「日替わり武部」はシンプルな俯瞰的見地をベースに”質への逃避がドル円を圧迫”と
した内容です

閾値感覚ですと日本の金融システムに対して懸念の「円売り」ですが、実際の外為市場ドル円相場では
売り遅れの輸出企業によるドル売り・円転圧力や短期筋の戻り売り意欲（ドル売り・円買い）が優勢です。

対して、
「いま冷静に注視している。投機的な動きが強まっているのは看過できない。必要なら断固たる
措置を取る」とし安住財務相の牽制発言がありました。

確かに直近5日間比でみると円上昇が窺えますが、しかし、それ以外では主要国比で円が突出だって
独歩高で進展している訳ではないことは市場周知です。

そうした点から我が国が本当に国際的な金融枠組みのなかで自国通貨安誘引とした市場介入の執行に
踏み切れるのか、だからこそ「牽制発言」で抑えようとしている、、と、市場が些か見透かし気味に注視し
ているところを冷静に認識しておく必要を感じます。

出所/引用元：東京金融取引所の「くりっく365」公表データ及びオーバルネクスト社データより作成

そして、先だって米連邦準備理事会（FRB）が少なくとも2014年終盤まで政策金利を異例の低水準
に据え置く方針を表明し、且つ、世界的な金融緩和傾向と景気の不透明感が「質への逃避」の
代表格である米債へとシフトされる傾向が近年に見られない利回りの低下（米10年債の価格上昇）
を招きドル円の下押しに加担している面も否めないところです。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・月足/ドル円/米10年債金利
逆に投機的、とするなら1ドル76.00水準でのオプションバリア防戦買いが欧州系銀が行なっている、
とした見方や 月末月初でのリバランス（投資配分比率の調整）に絡んだ外貨売買需給が信託銀行
など機関投資家からもたらされる「円売り」のほうが投機的かもしれません。

いずれにしろ5日続落のドル円相場は明確な米市場金利上昇を伴わないリスク選好、ドルキャリーの
餌食になる可能性もあり続落リスクは健在。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・日足/ドル円
昨年10月末のドル円最安値(東京金融取引所「くりっく365」75.55、EBS（インターバンク（銀行間）市場75.311)
を試す可能性に留意しておく必要を感じます。

材料。
11:10 (日) 山口日銀副総裁、香川県金融経済懇談会における挨拶
16:00 (スイス) 12月貿易収支 (前回+30.0億CHF(+29.5億CHF) )
16:45　(ユーロ圏) ユンケル・ユーログループ議長、講演
17:00 (ユーロ圏) バローゾ欧州委員長講演
17:30 (香港) 12月小売売上高-価格 [前年比] (前回+23.5％)
18:30 (英) 1月PMI建設業 (前回53.2　予想52.5)
19:00 (ユーロ圏) 12月生産者物価指数 [前年比] (前回+5.3％ 予想+4.3％)
19:00 (ユーロ圏) 仏長期国債入札
19:15 (ユーロ圏) アルムニア欧州委員講演
19:30 (英) 英インフレ連動国債入札（2029年償還債・12.5億ポンド）
20:15 (ユーロ圏)　レーン欧州委員（経済・通貨問題担当）、デヤーヘル・オランダ財務相と会談
21:30 (米) 1月チャレンジャー人員削減予定数前年比](前回+30.6％)
22:30 (米) 週間新規失業保険申請件数 (前回37.7万件 予想37.1万件)
22:30 (米) 第4四半期単位労働費用 [前期比] (前回-2.5％ 予想+0.8％)
22:30 (米) 第4四半期非農業部門労働生産性 [前期比] (前回+2.3％ 予想+1.0％)
23:00 (米) エバンス米シカゴ連銀総裁講演
23:00 (英)　ポーゼン英MPC委員、講演
23:30 (米) 米国株式市場（～6：00）
24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限
24:00 (米)バーナンキ米FRB議長　下院予算委員会にて証言
24:15 (ユーロ圏)　レーン欧州委員（経済・通貨担当）、講演（講演後に記者会見あり）
01:00 (英) ロンドンフィキシング

●午前：衆院予算委員会に白川日銀総裁が出席。
●メルケル独首相「中国訪問」

出所：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート/コンビニ/岡三グループ各社/諸官庁公開情報ほか
（変更/修正/中止等の場合もありますので予めご了承ください）

お疲れ様です、岡三オンライン証券の武部力也です。さて、一部インターバンク市場（銀行間）
参加者から現場では希薄な”介入警戒感”を一部報道が演出している、、とした戯言も聞こえる
中で、ドル円の下値焦点として76.00水準に設定観測のあるオプション防戦観測が指摘されてい
ます。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・日足/ドル円

欧州系銀行や月末月初でのリバランス（Re-Balance→相場環境の変動により投資配分比率を調整）
をしている信託銀行など機関投資家動意も囁かれますが、結局は上下圧力が対峙して76円台前半で
拮抗推移するドル円より他の通貨で、、としたトレーデング戦術も聞くところです。

そうした中で「ユーロドル」投資、そして「ユーロ円」へ、としたご興味を耳にします。
確かに統計学における相関係数では【0.940】とした高度なシンクロ相関性を感じるところです。

出所/引用元：東京金融取引所の「くりっく365」公表データ及びオーバルネクスト社データより作成【過去200営業日の終値から相関係数を算出】

しかし、今回改めてご紹介したいのはポーランドズロチ円です。
僭越ながら取材をお受けして先日の日本経済新聞（夕刊）でも記事掲載されていたとおり、

日本経済新聞2012年1月30日月曜日夕刊5面
ユーロ圏に対して輸出入比率が高く景気動向が左右されやすい関係のポーランドの通貨”ズロチ”
が対円相場においてはトレンドとしてユーロ円にシンクロ性を感じさせるところが以下のチャート
で窺えます。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・60分足/ポーランドズロチ円/ユーロ円
先日の「日替わり武部」でも申し上げていますが取引注意点としては対円単価が小さいところから
特にリスク管理に留意する必要があります。

しかし証拠金基準額が他の対円通貨ペアと比べてリーズナブルである点は世界的な景気の不透明期
において投資の行動制約が意識される現況では一考の通貨ペア、と考えています。

今回の「日替わり武部」は「円売り介入の大義名分はあるのか」とした内容です。

加えて、、、今回は「力也のクッキング道場」もご紹介します・・・・・。

出所/引用元：東京金融取引所の「くりっく365」公表データより作成（2011年12月30日終値から2012年1月31日終値での比較）

資源国、新興国通貨も対ドル強含みの経緯から全般的に対円では上昇となり、ドルが主要通貨で弱含んで
いることが示されました。カナダドルやスイスフランは円よりも対ドル強含みとなっています。

ギリシャ動向を巡る交渉は合意が近いと言われながら結論が出ていないユーロ現況のほか、先日の
連邦準備理事会（FRB）が少なくとも2014年終盤まで政策金利を異例の低水準に据え置く方針を表明した
経緯の中での円買い圧力、、となりますが他通貨比において突出した上昇（円高）とは言い難いと指摘できます。

一部報道によると米議会で通商政策を担当する民主、共和両党の有力議員※がガイトナー財務長官と
カーク米通商代表部（USTR）代表に書簡を送り、3月の世界貿易機関（WTO）を活用して中国の人民元
安政策の是正、圧力をを図るよう要請したとのこと。
※上院財政委員会・民主党所属ボーカス委員長、下院歳入委員会共和党所属キャンプ委員長とした超党派。

一方で「日米基軸同盟」が意識されるなかでどのような大義名分を掲げて自国通貨安・円売り介入をするのか、
出来るのか、「（日本は）中国とは違うんだ」が通じるのかに注視するところです。

個人的見解では3月決算控え、円転需要を抱える企業法人群に「輸出想定レート※に準じたドルの売り場提供」
を数日、数時間でも与えられるかが現政権、政府に問われると考えており、個人投資家においては特定の
相場水準に固執しないほうがリスク管理に繋がると考えます。
※2011年12月日銀短観＜2011年度の想定為替レート（大企業製造業、円／ドル）79.02円（上期80.26円、下期77.90円）

材料。
16:00 (英) 1月ネーションワイド住宅価格(前回-0.2％ 予想-0.2％)
17:15 (スイス) 12月実質小売売上高 [前年比] (前回+1.8％)
17:55 (独) 1月製造業PMI・確報値(前回50.9 予想50.9)
18:00 (ユーロ圏) 1月製造業PMI・確報値(前回48.7 予想48.7)　
17:30 (スイス) 1月PMI製造業 (前回50.7 予想51.0)
18:30 (英) 1月PMI製造業 (前回49.6 予想49.8)
19:00 (ユーロ圏) 1月消費者物価指数・速報 [前年比] (前回+2.7％ 予想+2.7％)
19:15 (ユーロ圏) 独10年国債入札（50億ユーロ）
19:30 (ユーロ圏) 英国債入札（2025年償還債・25億ポンド）
19:30 (ユーロ圏) ポルトガル短期債入札
21:00 (米) MBA住宅ローン申請指数[前週比](前回-5.0％）
22:15 (米) 1月ADP全国雇用者数 (前回+32.5万人 予想+18.2万人)
22:30 (米) プロッサー米フィラデルフィア連銀総裁講演
23:10 (米) ファンロンパイEU大統領、バローゾ欧州委員長、EU首脳会談について欧州議会で報告
23:30 (米) 米国株式市場（～6：00）
24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限
24:00 (米) 1月ISM製造業景況指数 (前回53.9 予想54.5)
24:00 (米) 12月建設支出 [前月比] (前回+1.2％ 予想+0.5％)
24:30 (米) 米週間原油在庫[前週比](前回+356万バレル 予想+260万バレル)
01:00 (英) ロンドンフィキシング
01:20 (ユーロ圏) バイトマン独連銀総裁講演
03:30 (ユーロ圏) ガスパル・ポルトガル財務相講演
●メルケル独首相「中国訪問」

出所：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート/コンビニ/岡三グループ各社/諸官庁公開情報ほか
（変更/修正/中止等の場合もありますので予めご了承ください）

さて、各種米指標から景気回復期待が募る一方、先日のFOMC（米連邦市場委員会）では2014年終盤まで
異例の低金利を維持するとした実質的な「金融緩和の時間軸」が延長され、また、ダドリー米NY連銀総裁
からは米景気回復は引き続き鈍いペースで年内に幾分減速する公算が大きい、とした米景気回復力の
不安を浮き上がらせています。

オバマ米大統領による一般教書演説では雇用拡大や輸出促進に力点を置く内容が示されましたが、まずは
景気回復の足取りを確認するためにも各種指標の動向がますます注目されるところです。

米マーケットリセッション懸念に反して雇用や住宅、小売り消費関連を含めた米経済各種統計の好転が
伺われるのか否か。対して3月期末の円転圧力も念頭に介入牽制が出来るのか「節分天井、彼岸底」など
という相場格言も今月は気になるところです。

　　　　　今も昔も急突破に備えて。

以下、岡三投資情報総合投資戦略・月間見通しの中から2012年2月の主要政治経済予定をご確認ください。

2月のスケジュール





2月 1日　ポルトガル3ヶ月物国債（7億5000万─10億ユーロ）
2月 7日　ギリシャ6ヶ月物国債入札
2月11日　ポルトガル　緊縮財政・労働市場改革に反対する全国集会
2月14日　ギリシャ3ヶ月物国債入札
2月15日　ポルトガル3ヶ月物・6ヶ月物国債（総額15億─17億5000万ユーロ）
2月20日　ユーロ圏財務相会合
2月21日　EU財務相理事会

76円前半から78円前半での横ばいレンジ展開が長きに渡り推移してきた中で個人投資家においては
予定調和的な短期逆張り（下がっている時に買う）志向が窺われドル買い円売りの比率も約85％へ
と上昇したことは当ブログでも既にご案内済みです。

無論、政府要人からも円高を牽制する発言が目立ち始めており、仮に国会会期中に1ドル≒74-75円、
とした円高水準の移行は野党他、製造業界、選挙区内の中小企業から指弾、非難の声を浴びる可能性
は間違いないところであり、政権維持のために執行、、と類推するのも当然でありましょう。

では、政治的に介入をするのか、出来るのか。政治家と違い現実の国際社会での継続性と実務の第一線に
立つ官僚方が苦慮する姿も僭越ながら感じるところです。

それは、そもそも欧米主要国が富の分配を問題視していた中で景気回復の為の金融緩和、そして「為替レート
は市場に委ねる」とした日米/国際協調枠組みの中で自国通貨高回避の円売り執行をする「国益重視」
を野田政権が国際社会に何度も押し出せるの否か、どのような大義名分を掲げられるかが鍵となります。

（バーターでTPP問題や普天間基地問題の解決、欧州融資枠拡大、と鑑みるのはキリがないので止めておきます）

昔も今も変わりません・・・。
些か意地悪な見解として、3月期末決算対策でのスムージング介入も念頭にありますが、株価がなんとか
維持されている中でドル円の現水準観に対して固執した依存心、依頼心は持たずにドル円取引に取り組
んだほうが良いのではないか、、とした見解であります。

別途、政府は円高進行を個人投資家のフローで肩代わりさせていた観も拭えない中で、裏切る（≒介入
しない）と、機を見るに敏な個人投資家はドル売り・円買いで報復してくる可能性も申し上げました。
国際社会と国内政治の板ばさみになり、実際に苦心しているのは財務省・日本銀行となりましょうか。

今回の「日替わり武部」は”2月如月（きさらぎ）「節分天井彼岸底」相場”とした内容です。

お疲れ様です、岡三オンライン証券の武部力也です。さて、円が主要通貨全てに対して上昇。

無論、24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限に合わせてドル円76.50水準のオプション/
ストップロス値攻めでの下落も否めないところですが1ユーロ＝100円割れを試した下落先行のユーロ円
に引きづられた、となりましょうか。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・5分足/ドル円/ユーロ円
本日は政府・日銀が為替介入に踏み切った昨年10月31日以来のドル安・円高水準に回帰したことから
通貨当局の姿勢を試す市場展開が予想されます。
先月の米財務省・為替報告書における日本の単独介入批判を市場が蒸し返してして、現実的に日本政府・
財務省は円売り介入が出来るのか否かを問い詰めるか否か。
ドル買い・円売り介入でも過敏に反応する欧州関係機関を横目に「日米基軸同盟」「国際協調枠組み」
を堅持する我が国日本を見透かして、投機筋が円買いバイアスを高めるか否かに刮目の必要を感じます。

以下、繰り返しですが2007年以降での大枠超長期トレンドを計るドル円長方形分析に自信を深めて見る
一方で

76円前半から78円前半での横ばいレンジ展開が長きに渡り推移してきた中で個人投資家においては
予定調和的な短期逆張り（下がっている時に買う）志向が窺われ、買い比率は上昇。
極論、国益と財務省の意図を肩代わりサポートしているようにも見えるところです。

出所/引用元：東京金融取引所の「くりっく365」公表データ及びオーバルネクスト社データより作成
現円高進行の局面「再開」に対しては国内外の政治的な背景にも留意して「深度」を見極める重要な時と感じて
います。
戦術的には慎重姿勢な短期順張り派（上がり始めたら買う/下がり始めたら売る）がリスク管理に繋がると考えます。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・240分足/ドル円 

材料。
12:45（日本）2年国債入札（2兆7000億円）
16:45 (仏) 12月生産者物価指数 [前年比] (前回+5.6％)
17:30 (ユーロ圏) バローゾ欧州委員長講演
17:55 (独) 1月失業者数 (前回-2.2万人 予想-1.0万人)
17:55 (独) 1月失業率 (前回6.8％ 予想6.8％)
18:00 (香港) 12月月次政府財政収支 (前回-14億HKD)
18:30 (英) 12月消費者信用残高 (前回+4億GBP)
18:30 (英) 12月マネーサプライM4 [前年比] (前回-2.6％)
19:00 (ユーロ圏) 12月失業率 (前回10.3％ 予想10.4％)
19:00 (日) 外国為替平衡操作の実施状況(12月29日～1月27日)
21:00 (南ア) 12月貿易収支 (前回-80億ZAR 予想-億ZAR)
22:30 (加) 11月GDP [前月比] (前回0.0％ 予想+0.2％)
22:30 (米) 10－12月期雇用コスト指数[前期比](前回+0.3％予想+0.4％)
23:00 (米) 11月S＆P/ケース・シラー住宅価格指数 [前年比] (前回-3.40％ 予想-3.30％)
23:30 (米) 米国株式市場（～6：00）
23:45 (米) 1月シカゴ購買部協会景気指数 (前回62.2　予想63.0)
24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限
24:00 (米) 1月消費者信頼感指数 (前回64.5 予想68.0)
24:00 (米)米議会予算局「予算と経済見通し」
01:00 (英) ロンドンフィキシング
02:00 (ユーロ圏)レスラー独経済相、講演
●米大統領選挙予備選（フロリダ州）
●IAEA（国際原子力機関）、イラン訪問（29日－）
出所：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート/コンビニ/岡三グループ各社/諸官庁公開情報ほか
（変更/修正/中止等の場合もありますので予めご了承ください）

お疲れ様です、岡三オンライン証券の武部力也です。さて、本日の日本経済新聞夕刊5面
”アジア・新興国NOW”とした記事欄に僭越ながら私のコメントが掲載際されています。

出所/引用元：日本経済新聞2012年1月30日月曜日夕刊5面

仔細は是非、同紙ご購入の上でご覧いただければと存じますが、要はポーランドの通貨ズロチの
対円相場動向に関してです。　（各面充実の日本経済新聞は全国販売店・各所売店等でお求め下さい）

今回の「日替わり武部」は”穴場？投資「ポーランドズロチ円」に迎春”とした個人動向等の内容です。


一部からは「（ポーランドズロチ円をフォーカスしていることに）目の付け所が渋すぎる、、」とのお言葉を
頂きました。
年齢的には東欧自由化の「鉄の男」、元・ポーランド自主労組「連帯」委員長にして元ポーランド大統領の
「ワレサ」氏、、と聞いて「おお、」と反応してくれる方が同世代、かと存じます。

但し、欧米金融緩和の持続性が窺われる中では逃避的な対ユーロでの円買いバイアス、例えば東京
金融取引所の「くりっく365」公表データなどではユーロ円買い比率の低下が顕著に見受けられる中では
個人投資家支援での円売り連動をドル円に持続期待するには些か無理がある、と考えています。

出所/引用元：東京金融取引所の「くりっく365」公表データ及びオーバルネクスト社データより作成
 

出所/引用元：東京金融取引所の「くりっく365」公表データ及びオーバルネクスト社データより作成【過去200営業日の終値から相関係数を算出】

そうした詮無いドル円環境下では週末の米１月雇用者数増加有無が今後の鍵になると注視しています。
それは欧州経済低迷の影響を米経済が自助努力として乗り越えることができるのなら2012年の景気回復
の下支えに寄与するとして政策的なドル安誘引も和らぐとした見方がドル円下方移行を緩やかなものにする、、と考えるからです。
但し、米労働環境の改善が示された場合の派生的懸念事項としては
●過度なドル悲観が後退しドル強含み→●期末に向けたドル売り円転圧力→●上下圧力拮抗→
●ドル円の膠着性≒ドル円投資の制約→●出来高低迷ブラックアウト化、
を類推しています。

当然、米労働環境の改善が示されなければ上記の限りではなく長期下降トレンドは継続、と見ています。

ドル円短期。
短期下値焦点は76.50から76.60台の維持。上値焦点は77円台からの戻り売り圧力と対峙して
77.20-35下落ゾーンを埋め戻せるか、と考えています。

出所/引用元：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート・60分月足/ドル円

材料。
16:15（日本）五十嵐財務副大臣　会見 
17:00 (ユーロ圏) スペイン10－12月期GDP・速報値[前期比](前回±0.0％　予想-0.3％)
17:00 (ユーロ圏) スペイン10－12月期GDP・速報値[前年比](前回+0.8％　 予想+0.2％)
19:00 (ユーロ圏) 1月消費者信頼感・確報 (前回-20.6 予想-20.6)
19:00 (ユーロ圏) 1月経済信頼感(前回93.3 予想93.4)
19:00 (ユーロ圏) イタリア中長期債入札
20:45（ユーロ圏)　バローゾ欧州委員長がラホイスペイン首相と会談
22:30 (米) 12月個人所得 [前月比] (前回+0.1％ 予想+0.4％)
22:30 (米) 12月個人支出 [前月比] (前回+0.1％ 予想+0.1％)
22:30 (米) 12月PCEデフレーター [前年比] (前回+2.5％)
22:30 (米) 12月PCEコア・デフレーター [前月比] (前回+0.1％ 予想+0.1％)
22:30 (米) 12月PCEコア・デフレーター [前年比] (前回+1.7％ 予想+1.7％)
23:00 (ユーロ圏)EU非公式首脳会談 
23:00 (ユーロ圏) 仏短期債入札
23:00 (ユーロ圏)　バルニエ欧州委員（域内市場・サービス担当）、欧州議会で講演
23:30 (米) 米国株式市場（～6：00）
24:00 (米) ニューヨークオプション行使時間期限
24:30 (米) 1月ダラス連銀製造業活動指数(前回-3.0 予想+0.5％)
01:00 (英) ロンドンフィキシング
02:00 (ユーロ圏)ノボトニー・オーストリー中銀総裁、講演
06:45 (NZ) 12月住宅建設許可 [前月比] (前回-6.4％ 予想8.0％)
未定  (独) 1月消費者物価指数・速報 [前年比] (前回+2.1％ 予想+2.0％)

●独仏伊首脳会談
●IAEA（国際原子力機関）「イラン訪問」（29日－31日）
●ウェリントン市場休場（オークランド記念日）

出所：岡三オンライン証券：e-profit FXチャート/コンビニ/岡三グループ各社/諸官庁公開情報ほか
（変更/修正/中止等の場合もありますので予めご了承ください）